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　　不过，由于很多投资者仍未告别此前宽幅震荡的惯性，因此市场尚未形成一致的预期。“这很像2013年至2014年的股市状态，当时创业板行情已启动，但直到2014年夏季，大部分人都没有意识到行情来临，当前同样处于‘体感不热但已启动’的阶段。”徐刚表示，值得注意的是，美联储降息和中国经济预期扭转，将使得海外资金和境内楼市债市资金逐步流入中国股市，本轮行情或将伴随着中国经济结构的切换，包括产业结构转型和居民资产配置迁徙。中国居民资产结构或将迎来二十年大周期转变，股市有望成为新的资金“蓄水池”。

　　徐刚进一步表示，本轮行情真正的突破口有望体现在港股市场。一方面，港股市场化程度较高，监管机制完善，由于做空机制的存在无法炒作垃圾股，资金主要聚焦优质资产。另一方面，外资有望持续涌入中国资产，随着国际资金加速回流，将为港股市场提供源源不断的生力军。目前来看，部分医药股的H股估值已经高于A股，未来可能还会出现H股相对A股溢价现象。此外，从政策层面来看，去年“9·24”以来国家对港股市场支持力度空前，多家企业陆续赴港上市。未来，港股有望承担中国资产的“价值锚”功能，并带动A股市场持续上涨。

　　对于创新药板块，杨辰认为，中国药企正复制此前新能源车的“弯道超车”路径，龙头股的市值有望从千亿元向万亿元进击。今年以来，创新药对外授权（BD）交易爆发，聚集了优质龙头的港股创新药板块走势强劲。尽管创新药已积累了较多涨幅，但杨辰认为，拉长周期来看，该板块投资空间仍然广阔。对于市场担忧的“港股创新药估值是否存在泡沫”的问题，杨辰认为，应从全球化视角进行评估，数据显示，近两年中国药企BD金额达400亿美元，这一量级与新能源车出口额相当。且药品授权的毛利率超过60%，盈利空间远高于新能源汽车。创新药企业自2020年开始技术积累，历经5年技术积累进入质变期，今年才显著爆发，因此，今年或是创新药行情开启的元年。未来十年，全球前十大药企的专利到期药物超2000亿美元，若未来中国能占据20%至30%的全球市场份额，那么当前估值还处于较低水平。

　　其中，择时的依据来自于五维择时模型，包括宏观面、资金面、情绪面、技术面和海外指标。具体来看，该模型通过大量因子信号对投资决策进行科学指导，因子分为两大类，一是宏观因子，主要包括PMI、M1、M2、库存、中观行业数据等因子，基于月度和季度的宏观因子，指导总体仓位调整和具体ETF标的选择；二是量化因子，主要包括成交额、资金流向、历史新高、成交占比、破净率、技术指标等因子，基于日度或周度的中高频度因子信号，指导投资仓位和买入卖出的节奏。

　　具体来看，宏观驱动策略是依据自上而下视角，前瞻性关注到宏观变量的变化，以某一细分行业作为切入口，持有周期根据宏观环境变化的节奏进行灵活调整，仓位通常相对较高，行业集中度高，相对放宽止损要求。在主题投资策略上，当行业基本面展望出现重大变化时，会关注重点行业和龙头公司，将主题分为中长期和中短期两类，密切关注预期面和基本面的变化，仓位通常相对较高，在同主题内进行高切低调整，不断进行仓位和结构的再平衡，防范不可控风险。在事件驱动策略上，主要关注个股或者行业的重要事件，包括但不限于企业业绩、行业政策等，持仓周期相对较短，事件结束则平仓，因此整体仓位相对较低，大部分属于短期策略，持仓风险较小，有利于积累绝对收益。在精选个股策略上，关注基本面大幅改善、竞争优势突出的公司或相关ETF，持仓周期相对较长，会视基本面情况进行决策，仓位通常较低。